一、走勢(shì)分析
生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，10月銅價(jià)震蕩上揚(yáng)。月初銅價(jià)為83143.33元/噸，月末銅價(jià)漲至88095元/噸，整體漲幅為5.96%，同比上漲15.1%。
據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，10月份銅現(xiàn)貨價(jià)格先高于期貨價(jià)格，后低于期貨價(jià)格，月末又高于期貨價(jià)格。主力合約是兩個(gè)月后的預(yù)期價(jià)格，預(yù)期銅未來(lái)價(jià)格較震蕩。
據(jù)LME庫(kù)存顯示，10月份LME銅庫(kù)存小幅下跌。截止月末，LME銅庫(kù)存135975噸，較月初下跌4.1%。
宏觀方面：9月CPI同比漲3%略低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息25基點(diǎn)概率高達(dá)96.7%，12月再降50基點(diǎn)概率超94%，低利率環(huán)境降低企業(yè)融資成本，刺激銅消費(fèi)需求。國(guó)內(nèi)“十五五”規(guī)劃通過(guò)更添利好，1-9月全國(guó)規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.2%，市場(chǎng)對(duì)頭號(hào)金屬消費(fèi)國(guó)的增長(zhǎng)前景信心十足。中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成“初步共識(shí)”，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升。
供應(yīng)端：印尼格拉斯伯格礦持續(xù)關(guān)閉（全球第二大銅礦），智利安托法加斯塔2025年產(chǎn)量或僅達(dá)66萬(wàn)-70萬(wàn)噸區(qū)間下限，ICSG已將2025年礦銅供應(yīng)增速預(yù)測(cè)從2.3%下調(diào)至1.4%，花旗、瑞銀更預(yù)計(jì)今年供應(yīng)增幅微乎其微。供應(yīng)收縮直接推高成本。
下游方面：需求端分化，呈“傳統(tǒng)弱、新興強(qiáng)”：新興產(chǎn)業(yè)如新能源汽車(chē)、光伏等領(lǐng)域保持穩(wěn)定增速，但傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域（如房地產(chǎn)、建材、基建）增長(zhǎng)乏力。高銅價(jià)抑制部分現(xiàn)貨需求，下游提貨企業(yè)觀望情緒較為濃厚。
據(jù)生意社年度價(jià)格對(duì)比圖顯示，近五年，11月份銅跌多漲少，大部分是上半月堅(jiān)挺下半月下跌。
綜上所述，宏觀邊際轉(zhuǎn)好與成本端擾動(dòng)形成雙重支撐，短期銅價(jià)或延續(xù)偏強(qiáng)探漲態(tài)勢(shì)。但需關(guān)注月末及淡季提前到來(lái)，以及高銅價(jià)對(duì)下游需求釋放的抑制。預(yù)計(jì)銅價(jià)11月份寬幅震蕩為主。
相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。
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